Ce mi se pare interesant..

1. Indicele arată bine, dar mișcarea e îngustă

S&P 500 a închis la 7.743,06 (+0,51%), la doar 0,9% sub maximul pe 52 de săptămâni (7.816,70) și cu 22,6% peste minim (6.316,91).

Cifra care mă interesează cu adevărat vine de la Goldman Sachs. Aproape jumătate dintre acțiunile din indice evoluează acum independent de direcția pieței. Pe randamente zilnice pe trei luni, indicatorul a ajuns la aproximativ 44%, iar pe randamente săptămânale pe un an la 20%. În vârful bulei dot-com din 2000, aceleași serii se opreau la 18% și 14%.

Explicația este concentrarea. Primele 10 companii reprezintă ~40% din indice, iar cele mai multe sunt legate de AI. Restul pieței se confruntă cu:

• randamente la obligațiuni în creștere;
• petrol peste $100;
• costuri de finanțare mai mari.

Maximul indicelui reflectă, prin urmare, forța unui număr mic de companii, nu starea întregii piețe. Din acest motiv, urmăresc tot mai puțin nivelul indicelui și tot mai mult distribuția performanței în interior.

2. Inflația: costul de a sta pe lichiditate (ce a însemnat?)

Din 2020, dolarul american a pierdut 22,9% din puterea de cumpărare. Indicele de referință a ajuns la 77,06 în august 2026, pornind de la baza 100. Inflația se află de 60 de luni consecutive peste ținta de 2% a Fed, iar piața obligațiunilor include deja acest lucru în prețuri.

Aritmetica este simplă. Un câștig nominal de +30% din 2020 înseamnă, în termeni reali, aproximativ 0%. Pentru mine, lichiditatea este o opțiune tactică utilă. Menținută prea mult timp, devine însă o pierdere sigură de valoare.

3. Geopolitica: două semnale contradictorii

Iran. Informațiile potrivit cărora negocierile de la New York au intrat într-o etapă tehnică au împins S&P 500 în sus cu 0,51%. Propunerea Iranului pentru un armistițiu de 7 zile prevedea redeschiderea Strâmtorii Ormuz și reluarea discuțiilor nucleare, în schimbul ridicării blocadei americane asupra porturilor iraniene.

Potrivit WSJ, Trump ar fi respins propunerea și ar fi spus consilierilor că se așteaptă la reluarea bombardamentelor după alegerile de la jumătatea mandatului din noiembrie. Conflictul a ajuns la ziua 212.

Pentru piață, Strâmtoarea Ormuz rămâne variabila principală, deoarece afectează direct prețul petrolului, deci inflația și randamentele titlurilor.

China. Trump a descris drept „foarte productivă” întâlnirea cu Xi Jinping, desfășurată pe parcursul unei vizite de trei zile în SUA și axată inclusiv pe AI. Detaliile urmează să fie publicate luni. Pentru semiconductori, contează în special eventualele modificări privind controlul exporturilor și accesul la tehnologie.

4. Semiconductorii: corecție după un avans record

În T3 2026, SOXX a subperformat Nasdaq 100 cu 11,7%, în timp ce QQQ a crescut cu 0,6%. Diferența de 12,3 puncte procentuale este cea mai mare din T3 2002 încoace (-17,8 pp) și depășește episodul din T4 2007 (-11,6 pp).

Contextul contează însă. Corecția vine după 5 trimestre consecutive de performanță superioară, inclusiv un avans record de +67,4 pp în T2 2026. De la începutul anului, SOXX are +88%, față de +21% pentru QQQ. Nu interpretez mișcarea ca pe o ieșire generală din sector, ci ca pe o selecție mai strictă între companii:

• AMD a urcat cu +630% în 18 luni, cu o accelerare chiar în trimestrul în care ETF-ul sectorial a scăzut;
• Credo (CRDO), companie de conectivitate pentru centre de date, a câștigat +8,87% (+$17,39) într-o singură ședință, până la $213,36, recent..

5. Ciclul AI se mută spre capacitate și monetizare

Potrivit Goldman, cheltuielile de capital ale Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft și Oracle ar urma să crească cu peste 50%, până la ~$1,2T în 2027. Consensul pentru 2026 este de ~$800 mld., iar estimarea pentru 2028 se apropie de ~$1,35T. Ritmul de creștere încetinește, dar valorile absolute rămân foarte mari.

Condiția critică este rentabilitatea. Pentru a acoperi investițiile, companiile ar avea nevoie de aproximativ $300 mld. venituri anuale din AI, în condițiile în care peste o treime din aceste cheltuieli ar putea fi finanțată prin datorie. Din acest motiv, piața pare să pună mai mult accent pe capacitatea de monetizare decât pe mărimea investițiilor.

Aceasta este direcția pe care o văd în cotații:

• Meta +41,07% într-o lună (+$225,85), până la $775,75.
• Nebius (NBIS) a fost ridicată de BNP la Outperform, cu un preț-țintă de $399. Față de cotația de $242,07, după o creștere de +6,82% într-o zi, potențialul este de aproximativ +65%.BNP estimează venituri anuale recurente de peste $22 mld. la finalul lui 2027.Prețul capacității de cloud AI s-ar apropia de ~$40 mil./MW.Meta și Microsoft ar urma să-și finalizeze în mare parte extinderile până la începutul lui 2027, iar platforma Vera Rubin de la Nvidia ar putea susține o nouă etapă de cerere.
• Cipher (CIFR) a extins contractul Barber Lake de la 10 la 20 de ani, ducând veniturile contractate la peste $9 mld. Un angajament ferm pe 10 ani din partea unui laborator de AI adaugă ~$5,2 mld., pe măsură ce capacitatea intră în funcțiune între T4 2026 și T1 2027. După o închidere la $18,10 (-1,36%), acțiunea a urcat în pre-market la $19,02 (+5,08%).

Ce reținem și cum ne pregătim..

Indicele este susținut de puține companii. Inflația continuă să reducă valoarea lichidității. Petrolul și Ormuzul rămân principalele surse de risc. Semiconductorii trec printr-o corecție după un trimestru istoric, iar în ciclul AI capitalul pare să se mute spre companiile care pot demonstra profitabilitatea investițiilor. În acest mediu, selecția atentă contează mult mai mult decât simpla expunere la indice.