Se complică situația..

Rotația actuală din piețe: o lecție despre lichiditate, regimuri monetare și iluzia narațiunilor simple (ce învățăm!)

Pentru a înțelege corect amploarea și natura mișcărilor recente din piețe, este esențial să facem un pas înapoi și să separăm narațiunea populară de mecanismele reale care guvernează prețurile activelor financiare. Ceea ce trăim nu este o respingere a progresului tehnologic, nici o invalidare a tezei AI, ci o repoziționare brutală într-un regim dominat de lichiditate, costul capitalului și constrângeri.

1. De ce cade SaaS-ul dacă AI „ar trebui” să câștige? O eroare de logică frecventă, dar n-am cumpărat software!

Totuși..mulți investitori pornesc de la o premisă aparent intuitivă: dacă inteligența artificială va automatiza procese, va reduce barierele de intrare și va comprima diferențierea între produse software, atunci marile platforme SaaS ar trebui să fie sub presiune, iar capitalul să se rotească natural către semiconductori, hyperscaleri și infrastructură de compute. Problema acestei raționări este că presupune o tranziție ordonată, liniară, ghidată exclusiv de fundamente. Piețele financiare, însă, funcționează diferit în perioade de stres:

ele nu realocă gradual,
ele lichidează simultan,
iar diferențierea între „câștigători” și „perdanți” apare doar după finalizarea procesului de deleveraging.

Cu alte cuvinte, faptul că AI necesită cantități colosale de compute (confirmate de explozia CAPEX-ului hyperscalerilor, de ordinul $175 mld. vs. $120 mld. estimări) nu înseamnă că aceste companii sunt imune într-un regim de înăsprire monetară (QT). Când costul capitalului crește, toate activele cu durată lungă de cash-flow (long duration assets) sunt penalizate, indiferent de povestea lor structurală.

2. Compresia multipliilor: nu „panică”, ci matematică..

Datele citate privind sectorul software sunt esențiale pentru investitorul avansat. Multiplii forward P/E au coborât de la ~35x la ~20x, atingând:

cel mai mic nivel absolut din 2014
cel mai redus premium față de S&P 500 din 2010

Aceasta nu reflectă o prăbușire a profiturilor — dimpotrivă, creșterea câștigurilor rămâne solidă. Ajustarea vine din altă parte:
rata de actualizare.

Într-un mediu cu:

randamente reale mai ridicate,
Fed perceput ca „hawkish”,
probabilitate redusă de relaxare monetară rapidă,

valoarea actuală a profiturilor viitoare scade mecanic. Aceasta este o lecție clasică de discounted cash flow, pe care piața o aplică acum brutal, nu gradual. De ce nu la semiconductori, infrastructură? Acolo nu se poate estima cu certitudine valoarea imediată, dar se consideră că există un pivot structural în transformarea economiei.

Când investim împreună?

În Registru Tranzacții, efectuez săptămânal investiții și tranzacții pe termen scurt-mediu. Strategiile de anul acesta sunt value investing, growth momentum investing și anumite speculații pe trend accelerat.

Accesează portofoliul meu de peste $600.000.

Am investit $36.009 în luna ianuarie în câteva acțiuni.

Accesează aici portofoliul meu!

3. De ce vorbim despre vânzări forțate și nu despre „opinii”

Un indiciu critic este sincronizarea declinurilor:

software,
AI,
crypto,
metale prețioase,
active speculative.

Când Bitcoin, aurul și acțiunile de creștere scad simultan cu –$2,4 trilioane capitalizare într-o singură zi, nu asistăm la o dezbatere intelectuală despre valoare. Asistăm la:

margin calls,
reducerea expunerilor leverage,
lichidări mecanice ale portofoliilor.

Acest tip de comportament apare atunci când volatilitatea crește, iar investitorii trebuie să își reducă riscul independent de convingeri. De aceea, piața „pare” irațională: pentru că prețul este dictat de constrângeri, nu de opinii. Iar se vinde frica, în loc să se cumpere..

Ce se întâmplă de fapt, Tiberiu? Ei bine avem trei straturi:

Primul strat al acestei corecții trebuie citit prin prisma lichidității și a constrângerilor mecanice, nu a unei schimbări bruște de convingeri fundamentale. Când observăm scăderi simultane de –16,5% la Bitcoin, –17,8% la Ethereum, –25,0% la Solana, alături de corecții abrupte în aur (–4,0%) și argint (–16,1%), nu asistăm la o „pierdere de credință” în activele alternative, ci la un episod clasic de deleveraging forțat. Acest tip de mișcare apare atunci când volatilitatea explodează, iar investitorii supraexpusi sunt obligați să vândă indiferent de activ sau narațiune – fenomen accentuat de margin calls succesive. De aceea, corecția nu discriminează: activele percepute anterior drept „hedge” sau „beneficiari structurali” sunt lichidate cot la cot cu cele speculative. În astfel de momente, piața nu mai funcționează ca un mecanism de evaluare, ci ca unul de reducere a riscului absolut.

Al doilea nivel este cel macro-monetar și explică de ce această presiune apare acum, fără un catalizator singular clar. Datele din piața muncii și semnalele de politică monetară se suprapun într-un mod inconfortabil: concedieri de aproximativ 200.000 persoane într-o singură lună, cel mai ridicat nivel din 2009, combinate cu percepția tot mai clară că Fed va rămâne hawkish și va continua quantitative tightening-ul (QT). Pentru investitori, această combinație este toxică pentru activele cu beta ridicat și durată mare de cash-flow, exact categoria din care fac parte crypto, SaaS-ul și AI-ul listat. În paralel, datele privind activitatea de retail arată un paradox: apetitul pentru risc atinge maxime istorice, cu volume de opțiuni în metale prețioase de 6,6 ori mai mari în 2026 față de întreg anul 2023 și cu tranzacții zilnice cu +22% peste nivelurile din ianuarie 2025. Istoric, astfel de extreme de participare apar nu la începutul ciclurilor, ci în apropierea punctelor de stres, amplificând ulterior volatilitatea.

Al treilea plan, esențial pentru investitorul sofisticat, este disonanța dintre fundamentele micro și reacția pieței – o lecție despre timing și regimuri. Declarațiile lui Sundar Pichai subliniază un adevăr ignorat temporar de piață: AI nu distruge SaaS-ul, ci îl transformă, crescând productivitatea și utilizarea (exprimată prin volume masive de tokeni și integrarea Gemini în fluxurile operaționale). Performanța Google confirmă acest lucru: venituri anuale de peste $400 mld., creștere de +17% an/an în Search, $60+ mld. din YouTube și o rată anualizată de $70+ mld. în Google Cloud, cu +48% an/an în T4. Mai mult, estimările de CAPEX de $175 mld. pentru 2026, mult peste așteptările de $120 mld., arată clar că cererea de compute și infrastructură AI accelerează, nu se contractă. Faptul că, în același timp, software-ul a șters șase ani de performanță relativă față de S&P 500 într-o singură lună nu este o judecată asupra valorii sale intrinseci, ci expresia unui regim de piață dominat de lichiditate, frică și constrângeri. Pentru investitor, lecția este una profund pedagogică: fundamentele câștigă pe termen lung, dar supraviețuirea pe termen scurt aparține celor care înțeleg ciclurile.

4. Piața muncii: catalizatorul tăcut

Un element adesea subestimat este slăbirea graduală, dar persistentă, a pieței muncii din SUA. Datele alternative arată:

pierdere estimată de –25.000 locuri de muncă într-o lună,
a patra contracție din ultimele 8 luni,
scădere de –3,7% lună/lună a deschiderilor de joburi,
declin de –5,6% lună/lună în noile postări.

Pentru investitori, acest lucru are două implicații majore:

Presiune pe consum și venituri viitoare, estimările de creștere.
Creșterea probabilității unui policy error, într-un context în care Fed rămâne restrictiv.

Această combinație este exact mediul în care activele ciclice și speculative sunt penalizate disproporționat.

5. Rotația defensivă: votul tăcut al capitalului

În contrast, fluxurile de capital spun o poveste clară și coerentă:

+$702 mil. intrări săptămânale în consumer staples,
+$3,6 mld. în ultimele 4 săptămâni,
media pe 4 săptămâni de +$915 mil., maxim istoric din 2008.

Aceasta este o declarație de poziționare, nu un zgomot statistic. Capitalul instituțional preferă:

vizibilitate,
cash-flow stabil,
volatilitate redusă,

chiar cu prețul unor randamente mai modeste pe termen scurt.

6. Crypto și retail: excesul de risc întâlnește realitatea

Pe partea opusă, datele despre activitatea de retail în opțiuni și crypto arată un apetit record pentru risc, exact într-un moment în care lichiditatea globală se contractă. Rezultatul este inevitabil:

crypto –50%,
$2,2 trilioane capitalizare șterse,
probabilitate de 59% ca Bitcoin să coboare sub $50.000.

Aceasta nu invalidează tehnologia blockchain; invalidează structurile supraîncărcate cu levier într-un regim monetar ostil.

7. Lecția-cheie pentru investitor

În pofida aparentei stabilități a indicilor, realitatea din interiorul pieței spune o poveste mult mai dură: la nivel de acțiuni individuale și grupuri sectoriale, distrugerea de capital este deja comparabilă sau chiar mai severă decât în episodul februarie–aprilie 2025, un semnal clasic că market breadth-ul se deteriorează înainte ca indicii să reflecte pe deplin stresul. În acest context, a vorbi despre o „bulă AI” pe baza zgomotului din social media ignoră complet faptele esențiale: cele mai mari companii din lume, cu cea mai bună vizibilitate asupra cererii reale, își cresc agresiv estimările de CAPEX, investind sute de miliarde de dolari în infrastructură și compute. Aceasta nu este semnătura unei iluzii speculative pe cale să se dezumfle, ci a unei faze de investiții structurale, caracterizată inevitabil de volatilitate, rotații violente și separarea dureroasă dintre percepție și realitate economică.

🧵 Investițiile de calitate se nasc în incertitudine

Când piața pare instabilă și incertitudinea domină deciziile investitorilor, se conturează cele mai bune oportunități de alocare a capitalului.

👉 În Registru Tranzacții, analizez săptămânal unde se află ineficiențele pieței, posibilități de creștere, unde migrează capitalul inteligent și cum construiesc un portofoliu robust în fața volatilității.

La fiecare tranzacție, îți trimit un raport în care explic justificarea.

În vremuri marcate de volatilitate și complexitate, discernământul devine cel mai valoros capital. Această analiză nu își propune doar să informeze, ci să formeze — o gândire financiară lucidă, capabilă să deosebească zgomotul conjunctural de semnalele structurale. La Fox Land, cultivăm o viziune strategică, unde fiecare decizie de investiție este ancorată într-o înțelegere profundă a forțelor macroeconomice, politice și psihologice ce modelează piețele. Pentru cei care nu caută certitudini, ci claritate în mijlocul incertitudinii.