Piețele se complică

Dobânzile ridicate, dilema Fed și piețele într-un dezechilibru

Piața globală a intrat într-o fază paradoxală: în doar 14 zile, Rezerva Federală se pregătește să reducă pentru prima dată rata de politică monetară în 2025, însă randamentul obligațiunilor guvernamentale americane pe 30 de ani (30Y Treasury Yield) a urcat la aproape 5,0%. Situația contrazice logica clasică a manualului economic: deși ar trebui să asistăm la scăderi ale randamentelor odată cu relaxarea monetară, piețele înțeleg altceva – o creștere a riscului structural și o cerință mai mare de compensație pentru a deține datorie pe termen lung.

Un calendar al incertitudinii

Datele din CME FedWatch Tool indică o probabilitate de 90% ca pe 17 septembrie să avem o reducere de 25 puncte de bază, iar scenariul de bază al pieței pentru întregul an 2025 vizează 50 puncte de bază de scăderi. Interesant este că există și o probabilitate de 36% ca scăderile să ajungă la 75 puncte de bază până în decembrie. Cu toate acestea, obligațiunile nu confirmă optimismul: randamentele cresc de-a lungul curbei, semnalând că apetitul pentru datorie americană este diminuat.

Excesul fiscal și presiunea pe term premium

Explicația principală ține de deficitul bugetar. În doar cinci săptămâni, Trezoreria SUA a emis peste sute de $ mld. în obligațiuni. Oferta masivă de titluri combinată cu cererea reținută duce la creșterea randamentelor, indiferent de politica Fed. În paralel, „term premium-ul” pe titlurile de 10 ani – adică surplusul de randament cerut de investitori pentru a compensa riscurile suplimentare pe termen lung – a ajuns la cel mai ridicat nivel din ultimul deceniu, confirmând percepția de risc crescut privind sustenabilitatea fiscală americană.

Vreau să explic de ce este important acest „Term premium” pentru a înțelege ce se întâmplă acum în piața de obligațiuni.

O dobândă pe termen lung (de exemplu, la obligațiuni guvernamentale pe 10 ani) poate fi descompusă în două elemente:

Așteptările privind dobânzile pe termen scurt pe durata respectivă.
Term premium-ul – adică o „primă de risc” pentru incertitudinile legate de viitor (inflație, politică monetară, riscul de lichiditate, volatilitate).

De ce există term premium?

Investitorii cer compensație pentru riscurile asociate blocării banilor pe termen lung.
Dacă inflația viitoare este mai mare decât așteptările, sau dacă Fed/BNR/ECB vor ridica dobânzile mai mult decât anticipat, valoarea obligațiunii scade.
De asemenea, lichiditatea și apetitul de risc contează.

Când investim împreună?

În Registru Tranzacții, efectuez săptămânal investiții și tranzacții pe termen scurt-mediu. Strategiile de anul acesta sunt value investing, growth momentum investing și anumite speculații pe trend accelerat.

Am alocat $175.000 de la începutul lui 2025 în câteva acțiuni.

Accesează aici Registru Tranzacții să construim portofoliul!

Inflația revine în prim-plan

Paradoxal, reducerile de dobândă se suprapun cu o revenire a inflației de bază: Core CPI a urcat la 3,1% an/an, iar Core PCE la 2,9% an/an, ambele peste ținta de 2% a Fed. La o rată anuală de 3% a inflației, dolarul își pierde peste 25% din puterea de cumpărare în decurs de un deceniu, ceea ce ridică întrebarea firească: nu cumva relaxarea monetară riscă să reactiveze spirala inflaționistă?

Lecții externe: Marea Britanie și Japonia

Exemplele externe nu liniștesc situația. Banca Angliei a redus dobânzile de cinci ori în ultimele 12 luni, în ciuda faptului că inflația rămâne ridicată – justificându-și deciziile prin slăbirea economiei și a pieței muncii. Rezultatul: inflația persistă, credibilitatea e afectată. În paralel, randamentul obligațiunilor japoneze pe 30 de ani a depășit 3,2%. Mesajul pieței globale este clar: costul capitalului structural crește, iar epoca dobânzilor aproape zero este încheiată.

Piața acțiunilor: forța concentrării

În contrast cu tensiunile de pe piața obligațiunilor, acțiunile americane continuă să atragă capital masiv. Cele mai mari 10 companii listate în SUA au atins o capitalizare record de $22,7 trilioane în august, mai mare decât întreaga piață de capital a Chinei și de trei ori mai mare decât cea a Japoniei. Doar giganții Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet și Amazon valorează mai mult decât toate piețele de acțiuni din afara SUA. În plus, știrile punctuale, precum decizia judiciară care a eliberat Alphabet (GOOGL) de obligația de a vinde Chrome, au declanșat salturi bursiere instantanee de peste +7%, confirmând volatilitatea accentuată și sensibilitatea extremă la factori externi.

Geopolitică și mesajele discordante

Pe fundal, geopolitica adaugă o notă de instabilitate. Mesajele transmise de Președintele Trump către Xi Jinping, cu trimiteri directe la Putin și Kim Jong Un, amplifică percepția unui climat tensionat în care alianțele strategice sunt reevaluate, iar costul finanțării americane este interpretat și prin prisma riscului geopolitic.

Privind ansamblul, avem o combinație rară: dobânzi la titluri pe termen lung în creștere, politici monetare în relaxare (potențial), deficite fiscale fără precedent, și piețe de acțiuni concentrate la niveluri istorice. Într-un asemenea context, selecția strategică a activelor devine esențială, iar echilibrul între protecția capitalului și expunerea pe creștere nu a fost niciodată mai delicat. Personal, continui să acumulez acțiuni interesante în anumite nișe care cred că oferă un raport risc-recompensă aparte.

🧵 Investițiile de calitate se nasc în incertitudine

Când piața pare instabilă și incertitudinea domină deciziile investitorilor, se conturează cele mai bune oportunități de alocare a capitalului.

👉 În Registru Tranzacții, analizez săptămânal unde se află ineficiențele pieței, posibilități de creștere, unde migrează capitalul inteligent și cum construiesc un portofoliu robust în fața volatilității.

La fiecare tranzacție, îți trimit un raport în care explic justificarea.

În vremuri marcate de volatilitate și complexitate, discernământul devine cel mai valoros capital. Această analiză nu își propune doar să informeze, ci să formeze — o gândire financiară lucidă, capabilă să deosebească zgomotul conjunctural de semnalele structurale. La Fox Land, cultivăm o viziune strategică, unde fiecare decizie de investiție este ancorată într-o înțelegere profundă a forțelor macroeconomice, politice și psihologice ce modelează piețele. Pentru cei care nu caută certitudini, ci claritate în mijlocul incertitudinii.