Stagflația redevine narativul dominant global

📈 Core PCE accelerează din nou – inflația „cea mai urmărită de Fed”

Vineri, inflația Core PCE pe februarie a urcat la 2,8%, peste așteptările de 2,7%, iar cifra din ianuarie a fost revizuită în sus, de la 2,6% la 2,7%. Coincidență? Exact din acel moment, piețele de acțiuni au început să accelereze scăderea.

🔍 Toți ochii sunt din nou pe inflație. Fed-ul poate rămâne relaxat în fața unei inflații care refuză să coboare?

📉 Când 60/40 a eșuat dramatic – lecții pentru investitorul modern

Da, acțiunile pe termen lung sunt o ancoră solidă în portofolii. Însă istoria financiară globală ne arată că portofoliul clasic 60/40 (acțiuni/obligațiuni) nu este imun la colapsuri de proporții.

În peste 15 episoade analizate, cele mai mari economii ale lumii au înregistrat pierderi reale de peste -40% pe intervale de 20 de ani, uneori chiar de -100%. Cauzele? Războaie, hiperinflație, colaps valutar, regimuri comuniste sau crize sistemice.

🇷🇺 Rusia 1900–1918: -100%

🇨🇳 China 1930–1950: -100%

🇩🇪 Germania 1903–1923: -100%

🇯🇵 Japonia 1928–1948: -96%

🇦🇹 Austria 1903–1923: -95%

🇫🇷 Franța 1930–1950: -93%

🔎 Contextul istoric și geografic contează. Nu toate piețele sunt create egal și niciun portofoliu nu e infailibil în fața dislocărilor macro profunde. Probabil, o să spui.. „de data asta, nu se va mai întâmpla o schimbare de regim. Suntem în siguranță. Nu mai trăim acele vremuri de război sau extremism” - sper să ai dreptate, însă riscul tot există.

Investitorule, ai un plan pentru „worst-case scenario”?

🔥 Inflația dă semne clare – Core PCE accelerează din nou

Datele pentru februarie 2025 sunt fără echivoc: inflația Core PCE anualizată pe 1 lună a urcat la 4,5%, semnificativ peste așteptări și peste ținta de 2% a Fed. Iar când extindem orizontul, vedem același scenariu: toate mediile pe 1, 3 și 6 luni rulează peste 3%, indicând o tendință robustă, nu un accident statistic.

💡 Într-un context de tensiuni comerciale și tarife în creștere, presiunile inflaționiste par să se infiltreze din nou în economie, mai ales în servicii. Să fie acesta începutul unui nou ciclu inflaționist?

📉 MAG7 lovește din nou – scădere de -7% în doar 3 zile

ETF-ul MAGS, care urmărește giganții tech (MAG7), a înregistrat un nou episod de "pop and drop": după un reviriment scurt, a scăzut cu 7% în ultimele 3 zile și se tranzacționează la 46,10.

🔻 Deja în scădere de 6 săptămâni consecutive, această cădere accentuată arată slăbiciunea latentă a sectorului Big Tech, în ciuda narativului bullish din jurul AI. Volumele rămân ridicate, semnalând ieșiri agresive de capital.

Este acesta doar un respiro temporar sau un început de rotație structurală în afara acțiunilor tech?

🧠 Investitor informat = investitor pregătit.

📈 UMich: Așteptările inflaționiste pe termen lung explodează la 4,1% – cel mai ridicat nivel din 1993

Datele publicate vineri arată că așteptările inflaționiste pentru următorii 5-10 ani au urcat la 4,1%, marcând cel mai înalt nivel din ultimele 3 decenii.

Acest salt vine într-un context în care piețele erau deja tensionate de datele PCE, de retorica comercială agresivă și de temerile de stagflație.

🟠 Dacă până acum inflația ridicată era însoțită de reacții clare în piețe, situația devine tot mai ambiguă.

🟢 Investitorii par tot mai dezorientați, în timp ce divergențele între datele macro și reacția pieței se adâncesc.

Va accepta Fed-ul această realitate sau se va vedea nevoit să inverseze din nou cursul?

Graficul arată o discrepanță clară în evaluările S&P 500:

🔵 Indexul agregat (market-cap weighted) se tranzacționează la 21x câștiguri forward, apropiindu-se de maximele din perioada post-2020.

🔹 Acest nivel reflectă concentrarea capitalizării în companiile imense.

🔵 Indexul echi-ponderat (equal-weight) se află la 16x câștiguri forward, un multiplu mai apropiat de media istorică.

🔹 Aici vedem cum majoritatea companiilor din S&P 500 nu sunt la fel de „scumpe” precum liderii de piață.

📌 Ce semnalează această divergență? – Piața este condusă de un grup restrâns de companii.

– Restul pieței rămâne mai „normal evaluat”.

– Într-un scenariu de rotație sau corecție a liderilor, volatilitatea ar putea fi accentuată.

🧠 Întrebare pentru investitor: Ești expus pe liderii la multiplii mari sau ești ancorat în partea mai ieftină a pieței?

După publicarea noilor date despre inflație, Atlanta Fed și-a revizuit drastic în jos estimarea de creștere economică:

🔴 Estimarea GDPNow pentru T1 2025: -0,5%

🟡 Cu ajustare pentru comerțul cu aur: -2,8%

🔹 Este prima estimare negativă de la începutul lui 2022.

📊 Graficul evidențiază: – Un declin brusc al prognozei Atlanta Fed după începutul lunii martie

– Deconectarea totală față de consensul optimist "Blue Chip", care menține prognoze în jur de +2%

– Impactul major al comerțului cu aur în distorsionarea estimărilor nete

⚠️ Ce semnalează? – Economia SUA ar putea fi deja în proces de contracție, în timp ce inflația se reaccelerează

– Posibil scenariu stagflaționist: creștere negativă + inflație persistentă

– Riscuri majore pentru piețele de active și pentru traiectoria dobânzilor

🔎 O întrebare-cheie: Dacă Fed-ul nu mai are loc de manevră între recesiune și inflație, ce urmează pentru activele de risc?

📈 Indicele Goldman Sachs Stagflation L/S: o revenire explozivă

Graficul arată o creștere accelerată a stagflației percepute în piețele financiare, cu indicele GS Stagflation urcând de la un minimum de 75.02 în decembrie la 93.39 la final de martie 2025 — aproape de maximul din august 2024.

🔴 De ce e relevant: – O creștere simultană a inflației și o scădere a PIB-ului semnalează stagflație — cel mai dificil scenariu macro pentru bănci centrale

– Dacă Fed menține dobânzi mari, riscă să agraveze recesiunea

– Dacă reduce dobânzile, riscă să alimenteze inflația și să distrugă încrederea

📉 Este o situație fără ieșire (lose-lose) pentru Fed: – “Higher for longer” devine nesustenabil – Dar relaxarea prematură poate alimenta așteptările inflaționiste și slăbi dolarul

Intrăm într-o nouă fază a ciclului economic, unde narativul dominant devine stagflația, cu implicații profunde pentru randamente, active de risc și politicile monetare.

📉 Magnificent 7 & Tech Giants: Drawdown masiv în 2025

Graficul arată clar presiunea tot mai accentuată asupra celor mai mari companii de tehnologie din SUA. Iată declinurile maxime (drawdowns) față de maximele recente:

🔍 Ce ne spune asta? – Chiar și în absența unei recesiuni oficiale, piața a început să penalizeze exagerările în evaluări și optimismul excesiv

– Tesla (-45%) și Nvidia (-26%), liderii hype-ului AI, au suferit cele mai puternice corecții

– Toți membrii „Magnificent 7” sunt în teritoriu de corecțid sau mai rău

🧠 Context larg: – Corecțiile nu sunt doar tehnice. Ele reflectă temeri de stagflație, tensiuni geopolitice și o posibilă încetinire a veniturilor

– Investitorii încep să revină la evaluări fundamentale..

Chiar și cei mai mari pot sângera. Suntem într-o fază critică a ciclului bursier, unde încrederea este fragilă, iar selecția devine esențială.

🔺 Administrația Trump plănuiește impunerea de taxe vamale reciproce pentru importurile din partea partenerilor comerciali ai SUA începând cu 2 aprilie. Acest demers este descris de fostul președinte ca "Ziua Eliberării", marcând o nouă eră în confruntările comerciale globale.

📦 Taxele vamale vizează deja:

• 25% pe importuri de oțel și aluminiu
• 25% pe mărfuri din Mexic și Canada care nu intră sub umbrela acordului USMCA

🌐 Reacția imediată: Președinta Mexicului, Claudia Sheinbaum, a anunțat că va răspunde cu măsuri împotriva importurilor din SUA pe 3 aprilie, în funcție de amploarea acțiunilor americane.

📉 Implicații economice: – Se profilează o spirală a taxelor vamale reciproce între SUA și partenerii săi

– Risc crescut de stagflație: costuri mai mari → inflație + frânare a creșterii economice

– Investitorii vor urmări cu maximă atenție reacția piețelor începând cu 2 aprilie

Suntem la un pas de o nouă rundă de război comercial, cu posibile repercusiuni globale. Această escaladare poate influența atât piața bursieră, cât și deciziile de politică monetară ale Fed, deja prinsă între inflație persistentă și încetinirea economică.

📈 Goldman Sachs avertizează: Taxele vamale ar putea urca la cel mai înalt nivel din ultimele decenii

🔹 Scenariul de bază GS pentru 2025: rata efectivă a taxelor vamale din SUA (venituri vamale raportate la importuri) va crește cu 10 puncte procentuale, de la 3% în 2024 la 13%.

🔹 Scenariul de risc: taxele vamale ar putea urca chiar la 18%, o creștere de 15 pp, ceea ce ar readuce nivelurile aproape de cele din anii 1940.

📌 Context: – Începând cu 2018 (războiul comercial SUA-China), SUA a crescut ușor taxele vamale.

– În 2024, rata efectivă era de ~3%, însă politicile comerciale actuale pot declanșa un salt istoric.

📉 Consecințe potențiale: – Inflație importată → costuri mai mari pentru bunuri de consum

– Scădere a marjelor corporative → presiune pe profiturile companiilor

– Răspunsuri de retorsiune (counter-tariffs) → scădere a exporturilor SUA

– Stagflație → combinație de inflație și contracție economică

🔍 Mesajul graficului: Dacă SUA aplică taxe vamale de 13–18%, am putea vedea o ruptură de la politica comercială globalizată a ultimelor decenii și revenirea la un protecționism agresiv.

Un astfel de salt în taxele vamale efective ar marca o schimbare istorică în politica economică americană și ar putea declanșa o nouă criză globală de lanțuri de aprovizionare, prețuri și încredere. Investitorii trebuie să se pregătească pentru volatilitate extremă și repoziționări strategice.

📊 Inflația percepută atinge un nou vârf: 5,0% pentru următorul an

🔹 Nivel actual (martie 2025): 5,0%

🔹 Cel mai ridicat nivel din: iulie 2022, când era 5,2%

🔹 Tendința: o accelerare semnificativă față de ultimele 12 luni, când așteptările coborâseră sub 3,0%

📌 Așteptările pe termen scurt reflectă temeri crescute privind prețurile, mai ales în contextul:

• noilor taxe vamale,
• creșterii PCE core la 2,8%,
• instabilității geopolitice.

– Creșterea abruptă a inflației percepute poate duce la:

• consum precaut,
• majorări salariale cerute de angajați,
• presiuni suplimentare pe Fed, chiar în contextul unei economii care încetinește.

Ne aflăm într-un moment critic. Creșterea simultană a așteptărilor inflaționiste și a riscurilor de contracție economică semnalează un regim de stagflație incipientă. Pentru investitori, atenția trebuie să se mute către active de protecție (aur, energie, acțiuni cu pricing power) și o evaluare prudentă a riscului de politică monetară.

În vremuri marcate de volatilitate și complexitate, discernământul devine cel mai valoros capital. Această analiză nu își propune doar să informeze, ci să formeze — o gândire financiară lucidă, capabilă să deosebească zgomotul conjunctural de semnalele structurale. La Fox Land, cultivăm o viziune strategică, unde fiecare decizie de investiție este ancorată într-o înțelegere profundă a forțelor macroeconomice, politice și psihologice ce modelează piețele. Pentru cei care nu caută certitudini, ci claritate în mijlocul incertitudinii.